国内建筑陶瓷龙头马可波罗控股股份有限公司（以下简称“马可波罗”）正式启动A股上市进程。9月24日晚间，公司披露招股意向书，拟于深交所主板公开发行不超过1.19亿股新股，占公司发行后总股本的比例为10%。初步询价时间为9月30日，计划于10月13日正式发行。

作为国内建筑陶瓷头部企业，马可波罗在行业“大市场、小企业”格局下突围，已成长为国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一。公司构建“马可波罗瓷砖”“唯美L&D陶瓷”双品牌矩阵，布局国内外五大现代化生产基地，形成全品类产品体系。尽管近年建筑陶瓷行业面临需求收缩、价格竞争加剧等挑战，马可波罗仍以2024年3.27%的市占率稳居行业头部。

财务数据显示，2022年至2024年，公司营业收入分别为86.61亿元、89.25亿元和73.24亿元，归母净利润分别为15.14亿元、13.53亿元和13.27亿元，呈现小幅下滑。

从期后业绩来看，公司2025年上半年实现营业收入为32.18亿元，同比减少11.82%，但归母净利润逆势增长7.9%至6.55亿元，反映出成本控制与经营效率的提升。

公司预计2025年1-9月营收区间为48.5亿元至51亿元，同比变动-11.79%至-7.25%；归母净利润区间为10亿至10.5亿元，虽同比略有下滑，但降幅收窄，显现韧性。

值得关注的是，公司应收款项风险仍存。报告期末应收账款账面价值由2022年的20.28亿元降至12.14亿元，但工程类客户中部分房地产企业曾出现信用违约，若未来地产行业波动加剧，可能对现金流形成压力。对此，马可波罗通过优化客户结构、加强回款管理等方式积极应对，2025年上半年经营活动现金流量净额已显著改善。

本次IPO，马可波罗拟募集资金总额约23.76亿元，用于智能化产业园建设、生产线绿色升级等五大项目。其中，江西加美智能陶瓷家居产业园、广东家美生产线升级等项目，旨在通过低温快烧技术、尾矿循环利用等26项绿色专利提升产能质量；同时，公司计划深化“制造业出海”，推动中国陶瓷品牌国际化。

渠道方面，公司以“经销+直销”双轮驱动，覆盖全国31个省区的8276个销售终端。在行业整体承压的背景下，其终端网络规模与品牌协同效应成为护城河。马可波罗表示，上市后将通过巩固头部优势、培育新质生产力，向“百年企业，世界第一”的目标迈进。

分析认为，马可波罗此番IPO不仅是企业自身扩产提质的关键一步，亦有望助推建筑陶瓷行业整合提速，引领低端产能出清与绿色智能化转型。随着“国补”等政策对消费信心的提振，头部企业或率先受益于市场集中度提升与高端需求释放。

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