近日，乐歌人体工学科技股份有限公司（简称“乐歌股份”）披露2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年，公司实现营业收入67.15亿元，同比增长18.41%；归属于上市公司股东的净利润2.59亿元，同比减少22.75%；扣非净利润1.98亿元，同比减少1.45%；经营活动产生的现金流量净额11.25亿元，同比增长71.02%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。

分业务来看，公司已形成智能家居业务与公共海外仓业务双轮驱动格局。2025年，人体工学系列产品实现营业收入29.73亿元，占营收比重44.28%；海外仓业务实现营业收入33.1亿元，同比增长36.57%，占营收比重提升至49.29%，毛利率11.79%，同比提升1.42个百分点。

截至2025年末，公司在海外形成近80万平方米仓储规模，在美国物流与消费市场区域储备工业用地超5000亩，预计可建造150万平方米海外仓，累计服务超2000家电商企业，年处理约5万个40HQ集装箱，带动销售规模约50亿美元。

分地区来看，境外地区实现营业收入63.13亿元，同比增长21.89%，占营收比重94.02%；境内地区实现营业收入4.02亿元，同比下降18.23%。

销售模式方面，报告期内，公司跨境电商销售收入22.71亿元，同比增长12.09%，电动沙发、人体工学椅等新品类增量显著。独立站销售收入9.31亿元，同比增长13.69%。自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）比例为77.35%。

进入2026年第一季度，公司实现营业收入14.96亿元，同比下降3.12%；归属于上市公司股东的净利润80.65万元，同比减少98.44%；扣非净利润亏损1039.99万元，同比转亏。公司表示，一季度利润下滑主要受两大因素影响：一是汇兑亏损约4000万元，而去年同期汇兑盈利1000多万元，差异约6000万元；二是美国线下经销渠道业务一季度增亏约1200万元。

公司在“致投资者的一封信”中表示，当前利润水平相对有限，本质上源于持续投入土地储备、加快仓储建设、完善自动化与信息系统以及推进全球网络布局，这一阶段更接近于“以时间换空间、以投入换能力”的过程。公司正处于从“资产形成期”向“价值释放期”过渡的关键阶段，随着自建仓建造投用，长期价值将逐步释放。公司已在美国物流与消费市场区域储备工业用地超5000亩，自建仓建设成本约为每平方英尺100美元，显著低于当地综合重置成本每平方英尺180至500美元，仓储租金回报率通常在6%至8%，项目长期内部收益率约为8%至15%。

关于海外仓业务，公司表示，一季度是海外仓淡季，2025年同期受关税预期带动提前备货导致基数偏高。随着自建仓投用优化租赁成本，全年在维持合理增速的前提下，逐步改善毛利。欧洲仓库利用率已达80%至90%，持续盈利；美国市场2025年上半年竞争激烈，下半年盈利改善。

针对汇率风险，公司表示将通过逐步锁汇以及将部分人民币贷款换成美元贷款等措施应对。公司认为，随着自建仓逐步建成投用，折旧和资金成本合计仅为租赁成本的三分之一到二分之一，将腾出较大利润空间。

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