2026年6月3日，全球第四大涂料巨头立邦涂料集团（Nippon Paint）与全球第一大涂料巨头宣伟公司（Sherwin-Williams）联合宣布，双方决定终止对阿克苏诺贝尔（AkzoNobel）的联合收购计划。

几乎同一时间，阿克苏诺贝尔发布公告，确认了这一消息，并重申其两个董事会一致继续推荐公司与艾仕得之间的对等合并，理由是基于阿克苏诺贝尔与艾仕得于2025年11月18日联合发布的新闻稿中所阐述的令人信服的战略逻辑和收益。

立邦涂料集团官网

阿克苏诺贝尔官网

这场历时仅数日的收购风波，始于2026年5月27日。彼时，阿克苏诺贝尔正式对外公告，已拒绝立邦与宣伟联合提出的附条件、非约束性收购提案。该提案拟以每股73欧元现金的价格，收购阿克苏诺贝尔所有已发行股份，对其估值高达约125亿欧元。根据提案安排，立邦作为收购主体，将保留阿克苏诺贝尔的核心业务——装饰漆和工业涂料，而汽车与特种涂料、船舶与防护涂料以及粉末涂料业务则被分别出售给宣伟。

行业专家李明月分析指出，面对这一看似优厚的现金收购方案，阿克苏诺贝尔董事会当天即予以明确拒绝，并重申坚持与艾仕得对等合并的原则。这一决策背后，蕴含着深刻的战略考量。价格并非唯一考量：估值之争背后的价值判断——每股73欧元、总估值约125亿欧元，这一报价在数字上不可谓不诱人。然而，阿克苏诺贝尔董事会认为，这一价格未能充分反映公司的长期价值。

作为一家拥有百年历史的全球涂料行业巨头，阿克苏诺贝尔在装饰漆、工业涂料、汽车修补漆等领域的品牌价值和核心技术壁垒极高。立邦与宣伟的报价，被董事会认为低估了公司的独立增长前景，更低估了与艾仕得合并后所能释放的巨大协同效应。对于一家志在引领全球涂料行业未来的企业而言，短期的现金溢价远不及长期的价值创造更具吸引力。

在重大战略决策中，确定性往往比收益本身更具分量。目前，阿克苏诺贝尔与艾仕得的合并协议已经签署并经过多次修订，双方投入了大量法律、财务和管理资源，股东投票程序即将在7月下旬启动，预计2026年底至2027年初即可完成交易。这是一条清晰、可控、已经进入倒计时的路径。

李明月分析表示，反观立邦与宣伟的联合收购提案，尚处于非约束性阶段，后续还需经过尽职调查、融资安排、反垄断审查以及三家全球巨头之间的复杂协调。不确定性之高、变数之大，远非现有合并计划可比。在两条路径之间，阿克苏诺贝尔选择了那条看得见、摸得着的确定之路。

立邦与宣伟的提案中，最令阿克苏诺贝尔董事会难以接受的，莫过于对核心业务的分拆安排。如果将汽车与特种涂料等业务出售给宣伟，阿克苏诺贝尔将失去在这些高增长、高技术壁垒领域的控制权。这无异于对一家百年企业进行“肢解”。

而艾仕得恰好在汽车涂料等领域拥有全球领先的实力。与艾仕得合并，非但不是分拆，反而是“强强联合”——两家公司在汽车涂料、装饰漆、工业涂料等领域的业务高度互补，合并后将形成更加完整、更具竞争力的产品矩阵。阿克苏诺贝尔选择的是整合壮大，而非拆解出售。

李明月分析指出，企业合并的成功，从来不只是数字和业务的叠加，更关乎文化与团队的融合。阿克苏诺贝尔与艾仕得的合并被双方定义为“对等合并”，两家公司文化相近、业务互补，管理团队之间已有深度沟通和充分互信。这种“志同道合”的联合，能够最大限度地减少整合阻力，降低核心人才流失的风险。而如果被立邦收购、再向宣伟剥离部分业务，阿克苏诺贝尔将面临双重整合压力——既要适应新所有者的管理模式，又要完成业务剥离的过渡。这种高压环境极易引发核心人才流失，对企业长期竞争力造成不可逆的损害。

李明有分析表示，阿克苏诺贝尔之所以如此坚定地拒绝立邦与宣伟的联合收购，根本原因在于其高度看好与艾仕得合并后的战略前景。2025年11月18日，双方共同宣布达成最终协议，将通过等值的全股票方式对等合并，旨在创建一家全球领先的涂料公司。这一合并的战略逻辑清晰而有力：整合双方互补的产品组合、全球网络和技术优势，实现规模效应和成本协同，提升研发创新能力。合并后的实体将拥有更加均衡的业务结构，减少对单一市场或业务的依赖，并有望在汽车涂料、工业涂料、装饰漆等多个高增长领域实现突破。在全球涂料市场竞争日益激烈的背景下，这无疑是一条更具前瞻性和可持续性的发展道路。

李明有分析指出，阿克苏诺贝尔拒绝立邦与宣伟联合收购的决定，不是对现金的漠视，而是对长期价值的坚守；不是对合作的封闭，而是对正确伙伴的选择。在这场全球涂料行业的战略博弈中，阿克苏诺贝尔用行动表明：一家拥有百年积淀、核心技术和清晰战略的企业，宁愿选择“对等合并”的主动联合，也不愿接受“被收购分拆”的被动命运。

随着立邦与宣伟的退出，全球涂料行业的目光将更加聚焦于阿克苏诺贝尔与艾仕得的合并进程。这场预计于2026年底至2027年初完成的交易，有望重塑全球涂料行业的竞争格局。而对于阿克苏诺贝尔而言，这只是其百年历史中又一次主动选择未来的战略抉择。

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