马桶公司靠AI赚翻了。

截至2026年3月的最新财年，日本知名卫浴企业TOTO的归母净利润达到403亿日元（约合人民币17.52亿元），是上一财年的3.3倍。与AI相关的板块销售额暴增34%，营业利润大涨42%。

过去一年里，TOTO股价一度上涨超120%。8月5日，最新财报发布后，高盛又给出“强烈买入”评级，目标价较当时股价隐含超过76%的上涨空间。

有网友调侃：“还以为智能马桶都内置AI了，蹲坑的时候能陪你聊天。”但TOTO这次吃到的AI红利，和“AI马桶”没什么关系。

这家日本卫浴巨头真正搭上的，是AI芯片背后的材料生意。公司的先进陶瓷，营收只占集团总营收约10%，却贡献了超过一半的集团利润。

对一家以马桶、卫浴洁具闻名的百年企业来说，这样的表现多少有些出人意料。不仅如此，一批卖马桶、卖味精、做日化的传统企业，也悄悄吃上了AI红利......

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马桶越卖越差，

股价却越涨越猛

近一年来，日本知名卫浴企业TOTO，股价一度最高上涨约120%，明显跑赢同期日本大盘。但资本市场最近关注它，却并不是因为马桶卖得有多好。而是集团内部一块规模并不算大的业务：先进陶瓷。

过去一个财年，TOTO先进陶瓷业务销售额同比增长34%，营业利润同比增长42%，达到289亿日元。更关键的是，这块业务营收只占集团总营收约10%，却贡献了超过一半的集团利润。

按最新披露口径计算，先进陶瓷业务贡献了TOTO集团约61%的营业利润，利润率达到30%，是卫浴主业的三倍有余。

也就是说，先进陶瓷虽然不是TOTO最大的业务，却正在成为这家公司最赚钱的业务之一。

截至2026年3月的最新财年，TOTO总销售额7374亿日元，同比增长2%；营业利润538亿日元，同比增长11%；归属于母公司股东的净利润403亿日元，是上一财年的3.3倍。

今年2月，英国激进投资机构Palliser Capital专门致信TOTO董事会，称其是“最被低估、最被忽视的AI受益者之一”，并建议公司进一步加大半导体业务投入。

路博迈亚洲主题股票投资负责人温演道也表示，这轮AI热潮不仅带动了芯片企业，也让一些看似与科技业毫无关系的日本传统制造企业进入市场视野，TOTO正是其中的代表。

那么，TOTO的先进陶瓷，究竟是怎么搭上AI这趟车的？

答案指向一个绝大多数消费者从没听说过的陶瓷零件：静电吸盘。

芯片制造的刻蚀工序中，硅晶圆需要被牢牢固定，同时又不能让机械夹具直接接触晶圆表面，否则容易造成污染，影响芯片制造。

于是，工程师利用静电产生的吸附力，将晶圆固定在加工平台上。这个负责“吸住”晶圆的部件，就是静电吸盘。

看起来只是一个“吸盘”，但它面对的却是芯片制造中极其苛刻的环境。它不仅需要极高的尺寸精度，还要耐受等离子体侵蚀，实现精确控温，保持稳定的绝缘性能，并拥有足够长的使用寿命。

这也是为什么静电吸盘对材料的要求如此苛刻。在极端的加工环境下，金属容易受到腐蚀，聚合物也可能发生分解，而高纯度氧化铝陶瓷则成为重要的材料选择。

而这恰恰是TOTO做了一百多年卫浴陶瓷积累下来的能力。TOTO成立于1917年，是日本最知名的卫浴企业之一，主营卫浴洁具、厨房产品等，在全球多个市场都有业务。

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从卫浴陶瓷到芯片吸盘，

TOTO花了几十年铺路

TOTO并不是因为AI才突然闯进半导体行业。

早在上世纪80年代，TOTO就已经开始布局半导体材料，把长期做卫浴陶瓷积累下来的高温烧结等工艺，逐步应用到半导体领域。

说来有趣，两个八竿子打不着的行业，底层材料科学却出奇地相通。

马桶需要耐腐蚀、耐污染、长期稳定，半导体设备里的陶瓷部件，恰好也要面对高温、腐蚀性气体和极端洁净环境。

只是，这条跨界路线走得并不顺利。

在AI浪潮到来之前，TOTO的半导体材料业务长期表现平淡，甚至一度持续亏损。直到2020年前后，公司推动部分生产线自动化改造，成本结构开始改善，随后AI芯片需求快速增长，静电吸盘订单也随之增加，这块业务才真正迎来拐点。

不过，TOTO并不是简单地把陶瓷卖给芯片厂，而是进入了半导体设备供应链。

目前，TOTO主要向应用材料、泛林集团、东京电子等半导体设备厂商供应静电吸盘，设备厂商再将搭载相关部件的刻蚀设备交付给三星、SK海力士、美光等晶圆厂。

这门生意还有一个特点：静电吸盘是会消耗的。

随着设备持续运行，吸盘需要定期更换，这意味着TOTO卖出的并不只是一次性的设备零件，而是一门能够持续产生复购的耗材生意。

中国市场同样是这条供应链的重要一环，中芯国际、长鑫存储、长江存储、华虹等晶圆厂均使用相关设备。

AI需求带来的订单增长，也开始反过来推动TOTO加大投入。

TOTO计划未来五年向半导体材料业务投入约800亿日元，约合33.5亿元人民币。其中390亿日元的投资项目已经确定，其余资金将根据市场需求逐步投入，主要用于扩大AI相关产品产能，并推进面向1nm时代的下一代材料研发。

作为参考，目前台积电最先进的量产逻辑芯片才刚进入2nm节点。

截至2026年3月的财年，半导体相关业务仅占TOTO总资本开支的11%，但未来几年，这个比例预计将超过一半。

可以说，TOTO并不是突然踩中了AI风口，而是终于等到了一个足够大的需求场景。TOTO真正押中的，或许并不是AI本身，而是自己积累了几十年的材料和制造能力。

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卖味精的、做日化的，

也悄悄吃上了AI红利

TOTO并不是唯一一个吃到这波红利的日本传统企业。

在AI产业链上，还有一些看起来更加“不搭边”的公司，早就藏在芯片产业的上游。

比如味之素。这家以味精闻名的企业，在上世纪90年代中期研发过程中，从味精发酵副产物中发现了一种绝缘性能优良的树脂材料，并在1999年将其做成ABF积层膜。

如今，这种材料已经成为CPU、GPU等高性能芯片封装基板的重要材料，味之素在全球高性能半导体用绝缘膜市场的份额超过95%。

最新财年，味之素相关业务所属板块利润同比增长45.1%，达到662亿日元。今年5月，公司还宣布收购新的工业用地，用于扩建生产设施。

另一边，做洗护产品起家的花王，也在半导体产业链中找到了自己的位置。

花王切入的是半导体清洗剂。芯片制造过程中，晶圆要经历大量复杂工序，每次加工后都需要进行清洗，以去除表面的颗粒和残留物。看起来只是“洗东西”，但在纳米级芯片制造中，清洗本身就是决定良率的重要环节。

花王凭借多年积累的清洗技术进入这一市场，目前市占率超过六成。据花王年报介绍，半导体制造工序超过500道，其中清洗环节占到三到四成，公司也在持续扩大相关产能。

如果把TOTO、味之素和花王放在一起看，会发现它们其实有一个很有意思的共同点：它们都没有真正去做AI。

TOTO没有去造AI芯片，味之素也没有去开发大模型，花王更没有转型做AI软件。它们真正提供的，是芯片制造过程中那些不太起眼，却又很难被替代的材料和零部件。

这也是AI产业链最容易被忽略的一面。

当市场把目光集中在英伟达、OpenAI等热门标的时，一批卖马桶、卖味精、做日化的传统企业，也正在凭借几十年前埋下的技术种子，获得这轮AI浪潮带来的意外红利。

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