当家具厂渠道的占比悄然攀升至54%，兔宝宝这家从板材起家的企业，正在完成一次从“卖材料”到“卖服务”的战略转身。

8月19日，兔宝宝发布投资者关系活动记录表。其中提到，2026年上半年，兔宝宝实现营业收入42.67亿元，同比增长17.40%；扣非净利润2.61亿元，同比增长9.67%。剔除青岛裕丰汉唐工程定制业务影响后，兔宝宝本部营收达42.37亿元，同比增长18.30%，扣非净利润3.36亿元，同比增长3.32%。这份成绩单的背后，是公司渠道结构正在发生深刻变化。

变化最显著的是家具厂渠道。上半年兔宝宝装饰材料业务完成收入37.38亿元，同比增长25.25%，其中板材业务收入23.39亿元，同比增长30.42%。在装饰材料业务的四大核心渠道中，家具厂渠道占比约54%，定制+渠道占比约34%（含乡镇渠道约9%），家装公司渠道占比约8%，工装渠道占比约4%。上半年的增量重点，主要来自家具厂渠道和定制+渠道——这两个渠道恰好对应着兔宝宝从“板材供应商”向“板材定制服务商”转型的核心路径。

截至2026年6月底，兔宝宝装饰材料门店共5918家，其中可提供板材定制+服务的门店达4000余家。这些门店不再是单纯的板材销售点，而是为客户提供板材加工服务的定制化交付节点。在乡镇及外围市场，公司依托本地工厂实现板材的定制化交付，面向大众消费群体；在核心城市，兔宝宝全屋定制聚焦江浙沪皖及外围省会，推出UNICO轻高定系列，面向高端化需求。一高一低，形成精准的市场分层与定位互补。

家具厂渠道的快速扩张并非没有代价。2026年上半年，为抢占家具厂市场份额，公司针对部分产品推出专项促销活动，通过公司与经销商端共同让利，锁定家具厂未来一定周期的业务合作。这一策略在有效提升销量的同时，也导致装饰材料业务毛利率略有下降。此外，封边条成本及胶粘剂等化工原料价格上涨，也对毛利率形成挤压。但公司认为，当前头部品牌在家具厂渠道价格已处于低位，进一步下探空间有限，后续将通过渠道专业化与独立化运营，依据渠道特色实施产品与服务区隔，包括建立特色专供产品、打造高端板材系列等方式，逐步修复盈利能力。

从数据来看，装饰材料品牌使用费同比增长21.00%，说明品牌溢价能力并未因促销而削弱，反而在渠道扩张中同步提升。这印证了兔宝宝正在执行的战略逻辑：以渠道扩张换取市场份额，以品牌服务锁定客户粘性，以产品升级提升盈利能力。

值得注意的是，定制家居业务上半年完成4.80亿元，同比下滑22.69%，其中工程定制业务的青岛裕丰汉唐收入0.30亿元，同比下滑43.53%，成为拖累项。但全屋定制业务仅下滑3.67%，基本稳住。在定制家居行业普遍业绩承压的背景下，兔宝宝选择将重心放在装饰材料渠道的深度改造上，而非在定制赛道上与同行正面竞争。

面对定制家居行业激烈的价格竞争压力，兔宝宝全屋定制业务通过提供四种基材及多样化功能选项，以纯芯板、桉芯板等差异化板材系列维持中高端定位。在渠道方面，公司大力发展家装公司渠道，尽管家装渠道销量实现显著增长，但整体利润空间依然较低。这也在一定程度上解释了兔宝宝为何将更大的精力投入到家具厂渠道和乡镇市场的下沉中——与其在红海里争抢每一个订单，不如把板材定制服务的网络铺得更深、更广。

家具厂渠道市场空间广阔，但竞争同样激烈。兔宝宝的做法是通过专项优惠政策快速抢占份额，同时绑定家具厂未来的业务合作，提升合作数量及客户粘性。这种“先占市场、再提利润”的策略，在新渠道拓展期有一定的合理性。截至6月底，兔宝宝装饰材料门店已达5918家，其中可提供板材定制+服务的门店超过4000家。这个数字还在增长，而增长的背后，是兔宝宝对“定制+”战略的持续押注。从板材供应商到板材定制服务商，兔宝宝正在重新定义自己的边界。

展开