亚士创能科技（上海）股份有限公司，这家曾被誉为"建筑涂料第一股"的行业龙头企业，如今正面临前所未有的经营危机。从业绩暴跌到资产冻结，从大规模裁员到拖欠工资，从供货中断到被列入被执行人名单，一系列负面消息显示这家涂料巨头已站在"爆雷"边缘，可能成为继晨阳水漆之后又一个倒下的行业标杆。

业绩断崖式下跌

营收腰斩，利润暴跌

亚士创能作为行业内少数同时拥有功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料六大产品体系的企业，曾与恒大、华夏幸福、富力等知名房企保持密切合作。然而，随着房地产行业持续低迷，这些曾经的"金主"如今成了亚士创能最大的"债主"。

公司财报显示，2024年实现营业收入20.5亿元，同比暴跌34.01%；归母净利润亏损3.29亿元，同比下降647.21%；扣非归母净利润亏损3.58亿元，同比骤降3575.13%。经营现金流净额为-4.19亿元，同比下降195.74%，基本每股收益为-0.77元/股。

2025年第一季度情况进一步恶化，营业收入仅1.04亿元，同比下滑64.81%；归母净利润-9258.71万元；基本每股收益-0.22元/股。从近十年数据看，公司营收高峰出现在2021年，达47.15亿元，但当年净利润却亏损5.4亿元，此后虽有短暂回升，但难改颓势。

负债率逼近红线

应收账款积压，现金流枯竭

亚士创能的危机转折点始于2021年恒大爆雷事件。据行业测算，公司因此背负超5亿元应收票据坏账。令人不解的是，公司并未及时止损，反而在2022年继续加码工程端赊销，导致应收账款激增。

截至2024年末，公司应收账款与营收比值高达78.76%，远超行业均值43.33%，应收账款周转天数突破300天，沉淀资金达18亿元。某私募基金经理直言："这相当于把命运交给了地产商的还款能力。"随着房地产销售面积从2021年的18亿平方米暴跌至2024年不足10亿平方米，亚士创能的工程渠道模式已陷入恶性循环：越赊销，现金流越枯竭；越缺钱，越难转型。

负债方面，公司2015年负债仅4.62亿元，2021年达到峰值55.62亿元，增长1103%。虽然此后有所下降，但2024年仍高达50.32亿元，负债率达到79.4%，已接近80%的红色警戒线。与此同时，公司总资产从2021年峰值71.82亿元降至2024年的63.41亿元，缩水11%，呈现"资产缩水、负债上升"的危险态势。

大规模裁员与欠薪

员工规模缩减近60%

公开数据显示，亚士创能员工总数从2015年的1233人快速增长至2021年的5061人，增幅达310%。然而自2022年起，公司开始大规模裁员，到2024年底员工人数仅剩2065人，较2021年裁员2996人，裁员比例高达59%。

更严重的是，据知情人士透露，公司已连续多月拖欠员工工资，当年承诺的股权激励也无法兑现，内部怨声载道。与此同时，公司出现供货不畅甚至无法供货的情况，多家供应商货款无法及时收回。江苏巴德富科技发展有限公司已申请诉前财产保全，公司回购专用证券账户749万股股票被江苏省常熟市人民法院司法冻结，占回购专户所持股份的94.77%。

资产全面冻结

多家子公司被列为被执行人

亚士创能近期披露，收到控股股东一致行动人赵孝芳的股份司法冻结通知。赵孝芳持有公司2251.78万股(占总股本5.25%)，本次被全部冻结。目前，公司控股股东及实际控制人李金钟等相关方合计持有2.32亿股，累计冻结1.63亿股，冻结比例达70.19%。

更为严峻的是，公司旗下多家子公司近期频繁被列入被执行人名单：

亚士创能科技(滁州)：2025年5月以来3次被列被执行人，执行标的56.92万元

亚士新材料(重庆)：2次被列被执行人，执行标的23.23万元

亚士科技(石家庄)：2次被列被执行人，执行标的37.18万元

亚士供应链管理(上海)：2次被列被执行人，执行标的163.69万元

亚士创能科技(上海)股份：新增4条被执行人信息，执行总标的6897.53万元

亚士漆(上海)：6次被列被执行人，执行总标的97.88万元

亚士节能装饰建材销售(上海)：2025年以来7次被列被执行人，执行总标的820.64万元，其法定代表人廖飞瑶已被限制高消费。

据不完全统计，仅2025年数月内，亚士创能及其子公司被列入被执行人的总标的已超8000万元。

市值蒸发85%

控股股东触发强制平仓

亚士创能2017年上市时曾风光无限，借助房地产黄金十年，通过"工程直销+大客户绑定"模式，最高占据工程涂料市场15%份额。2020年9月3日，公司市值达到168.5亿元的历史峰值。

然而截至2025年6月20日，公司股价已跌至5.74元/股，总市值仅剩24.6亿元，较峰值蒸发143.9亿元，缩水85%。更为严峻的是，因润合同彩信用账户维持担保比例低于平仓线且未追加担保物，已触发强制平仓程序。润合同彩持有的1285.7899万股(占总股本3%)面临被动减持风险。

行业危机蔓延

龙头企业难逃厄运

亚士创能的困境并非个案。近年来，受房地产行业持续低迷及经济下行压力影响，涂料行业整体面临严峻挑战。建筑工程、家具家电等相关行业的头部企业同样深陷困境。在这种大环境下，抗风险能力较弱的中小企业处境更为艰难，尤其是以民营企业为主的涂料行业，市场竞争异常激烈，许多企业已在亏损、倒闭的边缘挣扎。

亚士创能的案例再次警示企业过度依赖单一行业、特别是房地产行业的巨大风险。随着危机持续发酵，这家曾经的行业巨头能否度过难关，仍有待观察。但可以肯定的是，其教训已为整个行业敲响警钟。

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