近日，红星美凯龙召开2025年半年度业绩说明会，首次全面回应市场关切。尽管财报显示上半年归母净亏损达19亿元，但管理层传递出的信号清晰：亏损主要来自投资性房地产公允价值变动等非现金损失，企业经营性现金流实则改善，核心业务仍保持盈利。更重要的是，一场以“3+星生态”为引擎的战略转型正在加速推进。

从收入端看，公司上半年实现营业收入33.4亿元，同比下滑21%，但自营及租赁收入环比已基本持平，显示其主营业务逐渐抵御住市场下行压力。尤其令市场关注的是其现金流状况的改善——上半年经营性净现金流入2.0亿元，同比大幅提升10.2亿元，反映出企业自身造血能力正在恢复。

财务结构优化成为本次业绩会另一大焦点。截至6月末，公司整体的资产总额是1154亿，较年初减少了18亿左右。这其中非流动资产1067亿，占比大概92%，总体的负债总额是681亿，较年初大概增加了14个亿。截止6月末的资产负债率是59%，较年初略有增加，但是总体的变化不大。公司总体的有息负债的规模较年初也是有所增加，但平均融资的成本其实是继续下降的，截止6月末，整个有息负债的平均融资利率已低于4.7%，较年初大概下降0.4个百分点，上半年利息支出同比减少了2亿，整体的财务费用减少了1.8亿。值得注意的是，公司在8月完成一笔高成本美元债的偿付，预计将进一步减轻利息负担。管理层表示，未来将继续通过债务置换、多元化融资工具如CMBS、类REITs等方式优化债务期限结构，并积极盘活存量资产。

战略转型方面，红星美凯龙正从传统家居卖场向“大家居一站式消费生态”加速演进。董事长李建宏在业绩会上指出，零售的竞争本质将是“生态能力竞争”，公司未来将坚持专业化经营和市场化机制，年底前制定新五年战略规划。目前其“3+星生态”布局已初显成效：高端电器经营面积占比提升至9.4%，M+设计中心汇聚超5000名设计师，新能源汽车业态经营面积增至26万平方米。公司计划通过品类重组和生态协同，在未来三年内将商场出租率重新提升至95%以上。

政策红利也成为业绩复苏的重要推手。上半年公司依托“以旧换新”政策实现销售额73.1亿元，获取政府补贴11.7亿元。公司已在全国成立11家子公司深度对接政策落地，下半年有望继续受益于总额1380亿元的以旧换新补贴。

回应投资者关于市值管理的疑问时，管理层坦言将在经销商健康度管理、全域流量运营、精细化运营等方面加强管控，并通过增强战略宣贯和市场沟通重塑资本市场信心。李建宏特别强调，控股股东建发股份秉持“长期资本+耐心资本”的理念，未来不仅着力国内业务整合，亦不排除向海外市场扩展的可能。

尽管身处行业深度调整期，红星美凯龙正试图通过战略重构、业态创新和财务优化，走出短期业绩低谷，迈向更强调生态协同和质量增长的新阶段。这场转型注定艰难，但公司显示出重回稳健轨道的决心和初步成效。

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