1月27日晚间，深圳市宝鹰建设控股集团股份有限公司（简称“*ST宝鹰”）发布2025年度业绩预告，公告显示，公司预计全年实现归属于上市公司股东的净利润4900万元至6300万元，相较于上年度巨亏逾7.4亿元的成绩单，成功实现扭亏为盈。这份看似亮眼的盈利预告，却在资本市场掀起了更深的审视。

细究其利润构成，扣除非经常性损益后，公司净利润预计仍处于-4,300万元至-2,900万元的亏损区间。这意味着一笔约9000万元的“非经常性收益”成为了利润转正的决定性力量，而公司主营业务的造血能力并未真正恢复。

利润的“含金量”成为关注的焦点。根据公告披露，扭亏主要得益于两笔资产出售：一是转让所持旦华复能（珠海）新能源科技有限公司50.10%股权，预计贡献收益约3000万元；二是向控股股东关联方出售位于深圳龙华的投资性房地产，预计贡献收益约6000万元。通过出售资产回血，公司在财务上暂时挣脱了连续亏损的泥潭，预计2025年末的所有者权益也由负转正，达到4100万元至5500万元。

然而，硬币的另一面是主营业务表现疲软。受2024年底重大资产出售影响，公司预计全年营业收入仅为7.2亿元至8.9亿元，上年营收21亿元，同比大幅下滑约六成。同时，激烈的市场竞争、高昂的固定折旧与融资成本，共同导致了主营业务的持续亏损。

这份业绩预告，对于挣扎在退市边缘的*ST宝鹰而言，是一份充满矛盾却又至关重要的“诊断书”。一方面，它满足了“净利润为正值”和“净资产为正值”这两项关键的财务类退市指标，为公司申请“摘星脱帽”赢得了宝贵的时间和可能性。但另一方面，主营业务收入的大幅萎缩与扣非净利润的持续为负，清晰地揭示了公司基本面依然脆弱，依靠自身经营实现可持续发展的道路依然漫长且充满挑战。根据深圳证券交易所的规则，即便2025年成功扭亏，若未来再次触及净利润、净资产或审计意见等退市标准，公司股票仍将面临终止上市的风险。

展望未来，*ST宝鹰在公告中透露了“稳住基本盘”与“推进转型升级”的双重战略。公司计划将资源集中于子公司广东宝鹰建设科技，稳住建筑装饰主业；同时，以新设的珠海澜兴科技为主体，尝试投资进入高端光耦合器产业领域，寻求新的增长曲线。资产出售为公司争取了喘息之机，但能否利用这段窗口期，真正修复主营业务、培育新的竞争力，将是决定这家公司最终命运的关键。市场与投资者正密切关注其后续的年度审计报告及更长远的发展举措，对于ST宝鹰而言，短暂的财务安全并不等同于真正的安全，真正的“保壳”之战，或许才刚刚进入深水区。

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