在红星美凯龙发布预亏高达225亿元的年度业绩预告后仅三天，市场便迎来了一个耐人寻味的举动。

根据香港联交所1月28日披露的权益资料，仁桥（北京）资产管理有限公司于1月26日以每股均价约1.254港元，增持了红星美凯龙1396.64万股，耗资约1751.39万港元。此次增持后，仁桥资产在红星美凯龙的持股比例从4.92%显著提升至6.8%，进一步巩固了其重要股东地位。

这一增持行为，发生在红星美凯龙股价因巨额预亏公告而承受压力、并收到交易所监管工作函的敏感时刻，引发了市场诸多解读。就在增持前三天，红星美凯龙公告预计2025年度归母净利润亏损区间为-225亿元至-150亿元，亏损主要源于对投资性房地产进行的大规模公允价值下调（约126亿至215亿元）以及对各类资产计提的减值准备（约45亿至57亿元）。公司解释称，这是基于房地产行业调整、家居需求下滑导致租金预期转变而做出的会计调整，旨在更真实反映资产价值，并称此举有助于释放估值压力，为未来财务表现减轻包袱。

仁桥资产此次逆市增持，被视为一种基于长期价值判断的“左侧布局”。作为一家在中国证券投资基金业协会登记备案的私募基金管理机构，其投资动向常被市场关注。在红星美凯龙股价处于低位、市场情绪普遍悲观之际，选择增持可能传递出其对公司“利空出尽”后基本面企稳乃至未来转型前景的某种预期。根据红星美凯龙自身的披露，尽管面临巨额账面亏损，但其通过租金减免和精细化管理稳住了商户基本盘，推动出租率与经营现金流改善。数据显示，2025年第三季度自营商场出租率达84.72%，环比提升0.52个百分点；当季经营活动现金流净额为6.43亿元，连续两个季度为正。同时，公司通过债务置换、数智化升级等措施推进降本增效，2025年第三季度销售、管理及财务费用同比均有所下降。公司管理层亦提出了向“家居生活新商业运营商与家居产业生态服务商”战略升级的规划。

然而，这笔总额逾1700万港元的增持，与红星美凯龙超百亿的预计亏损规模相比，其象征意义或许大于对股价的直接支撑作用。它更像是一个信号，提醒市场在关注巨额会计减值的短期冲击之余，也应审视公司剥离历史包袱后的实际运营质量与长期转型路径。

当前，家居零售行业仍处在深度调整期，红星美凯龙能否凭借其持有的核心地段物业、稳定的商户基本盘以及新战略，真正走出低谷、实现可持续经营，将是包括仁桥资产在内的所有投资者需要持续验证的关键。

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