根据香港联交所最新权益披露资料，2月25日，仁桥（北京）资产管理有限公司在场内以每股均价1.4018港元增持红星美凯龙327.26万股，涉资约458.75万港元。此次增持后，仁桥资产最新持股数目增至6195.76万股，持股比例由7.92%上升至8.36%。

这已经是仁桥资产短期内对红星美凯龙的第二次大手笔增持。就在一个月前，1月26日，仁桥资产曾以每股均价约1.254港元增持红星美凯龙1396.64万股，耗资约1751.39万港元，持股比例从4.92%一举提升至6.8%。两次增持合计投入超过2200万港元，仁桥资产在短短一个月内便将持股比例从不足5%推升至8.36%，这一节奏不可谓不迅猛。

值得玩味的是，这一系列增持行为恰恰发生在红星美凯龙股价承压、市场对其前景普遍悲观的敏感时刻。就在仁桥首次增持前三天，1月23日，红星美凯龙发布2025年度业绩预告，预计全年归属于母公司所有者的净利润亏损区间高达150亿元至225亿元。公司解释称，亏损主要源于投资性房地产公允价值变动损失以及相关资产的减值准备——受地产行业不景气及家居建材行业需求下滑影响，公司对投资性物业估值相应下调约126亿元至215亿元，同时对各类资产计提减值准备约45亿元至57亿元。

面对这样一份巨亏预告，大多数投资者或许会选择避之不及。但仁桥资产却反其道而行之，短短一个月内连续加仓。这种“越跌越买”的操作，与其一贯的“逆向投资”理念不谋而合。公开资料显示，仁桥资产创始人夏俊杰是私募界典型的逆向投资选手，坚持“逆向思考、独立判断”，乐于在市场悲观时发现价值。夏俊杰曾表示，在市场底部的区域，每个人都应该有一些逆向思维，有敢于接受波动的勇气，“这时候只有波动风险，并没有损失风险，最终市场会给出好的回报”。

从红星美凯龙自身的基本面来看，尽管账面亏损惊人，但其经营层面并非没有亮点。根据公司披露，2025年第三季度自营商场出租率达84.72%，环比提升0.52个百分点；当季经营活动现金流净额为6.43亿元，连续两个季度为正。同时，公司通过债务置换、数智化升级等措施推进降本增效，2025年第三季度销售、管理及财务费用同比均有所下降。在业绩预告中，公司也强调，投资性房地产的公允价值变动不影响公司持有物业创造现金流的能力，也不改变公司出租率和经营活动净流入已改善的现状。

更为关键的是，公司管理层已经明确了战略调整方向。在业绩预告中，红星美凯龙表示将顺应国家“十五五”规划及新的市场环境，主动将战略定位升级为“家居生活新商业运营商与家居产业生态服务商”，聚焦家居主业升级，同时拓展家居产业生态服务，打造第二增长曲线。这一转型能否真正落地，将是市场后续关注的焦点。

对于家居零售行业而言，当前仍处在深度调整期。房地产市场走势、消费需求复苏节奏、行业竞争格局等因素，都将影响红星美凯龙能否真正走出低谷。仁桥资产的选择能否最终验证其逆向投资的眼光，尚需时间给出答案。

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