2026年2月26日，波士顿科普利广场附近的Wayfair总部一如往常。但在资本市场上，这家全美最大的家居电商巨头却正经历一场无声的震荡。根据美国证券交易委员会当日披露的文件，Wayfair联合创始人兼董事StevenConine通过10b5-1交易计划，以78.86美元的均价抛售了26950股普通股，套现金额约213万美元。

这一动作迅速触动了市场本就脆弱的神经。虽然说213万美元在百亿美元市值的体量面前并不显眼，但这是Conine在进入2026年后的再一次减持。此前的1月和2月中旬，他与另一位联合创始人NirajShah已多次减持。创始人的离场信号，叠加年初至今约28%的股价跌幅，让外界不得不重新审视这家曾在2025年涨幅高达120%的明星公司。

回顾2025年，Wayfair的复苏曾被视为零售业的奇迹。根据其2026年2月发布的年度财报显示，公司在2025年录得125亿美元的总净收入，同比增长5.1%，实现了自2020年以来的首次年度营收增长。

这种势头主要得益于美国市场份额的扩张。然而，靓丽的同比数据背后，依然掩盖不住盈利的苍白，2025年全年，Wayfair净亏损达3.13亿美元，仅第四季度就亏损了1.16亿美元。

进入2026年，宏观环境的剧烈波动成为了悬在Wayfair头上的达摩克利斯之剑。最为直接的变量是关税政策的反复。据《SeekingAlpha》报道，虽然今年1月美国政府宣布将部分软体家具和厨柜的关税提高计划推迟至2027年，但现有的25%关税基数依然让高度依赖全球供应链的Wayfair压力倍增。

行业观察人士指出，进口家具成本的上升往往意味着毛利的直接受损，即便公司尝试通过AI技术优化物流，也难以完全对冲原料和运输端的硬成本支出。

在波士顿的一家线下体验店里，消费者的决策周期明显拉长。通胀虽然较两年前有所放缓，但其对大额非刚需消费的压制作用依然显著。数据平台InvestingPro的分析显示，即便Wayfair拥有2130万活跃用户，但面对不断攀升的生活成本，用户对沙发、餐桌等大件商品的更新换代变得愈发谨慎。2025年第四季度的财报亦证明了这一点，虽然营收增长，但活跃用户数同比微降了0.5%。

此外，Wayfair正在尝试由纯线上向全渠道转型，但在资本支出方面表现得捉襟见肘。2025年末，公司退出了德国市场以收缩战线，力保核心的美国市场。这种弃车保帅的策略虽然让2025年的调整后EBITDA表现亮眼，但在全球化叙事破裂后，投资者开始质疑其长期的想象空间。

正如市场分析人士所观察到的，Wayfair正处于一种结构性变革的阵痛期。公司在2月份的财报电话会议中频繁提及代理商务和AI提效，试图以此挽回投资者的信心。但资本市场对故事的容忍度显然在降低，创始人减持与股价缩水的同步发生，反映出市场在宏观压力与公司盈利预期之间，仍在艰难寻找平衡点。

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