近日，湖南恒兴新材料科技股份有限公司（简称“恒兴股份”）在北交所上市审核委员会2026年第45次审议会议上成功过会。公司IPO于2025年6月27日获得受理，并于当年7月24日进入问询阶段。在上市委会议现场，公司被问及业绩稳定性和可持续性等问题，需结合2026年以来行业竞争格局、客户粘性、期后订单执行情况、主要产品价格及原材料价格变动等，说明是否存在大客户流失、经营业绩大幅下滑的风险。

招股书显示，公司实控人李皞丹直接持有27.01%股份，并通过湖南湘恒兴企业管理有限公司间接控制55.79%股份，合计控制公司82.81%的表决权。李皞丹生于1974年，早年曾在湖南省湘南监狱担任民警，1998年办理停薪留职，2010年底正式离职，2006年起逐步参与恒兴股份经营，2023年底正式出任董事长兼总经理。公司董事团队中有多位成员具有类似背景，董事高华山曾在湘南监狱任职24年，董秘兼副总经理晏映泉同样在湘南监狱任职多年。

恒兴股份前身为1995年成立的华容县恒兴石材有限公司，主要从事紫外光固化涂料和PUR热熔胶的研发、生产和销售，产品主要用于PVC地板、木器、封边条等家居领域，并积极拓展至烟、酒、美妆等日用消费品及汽车零部件、消费电子等领域。2022年，公司“PVC紫外光固化涂料”被认定为国家级制造业单项冠军产品。

财务数据显示，公司展现出较强的盈利韧性。2023年至2025年，营业收入分别为7.55亿元、8.79亿元和8.14亿元，2025年营收同比下降7.36%；但归母净利润连续三年稳定在1.1亿元以上，2025年归母净利润仅微降2.05%，降幅远低于营收。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额达1.68亿元，同比增长7.31%，持续高于当期净利润，资产负债率持续下降，财务状况健康稳健。

分业务来看，2025年UV涂料营收7.35亿元，同比减少5.79%，毛利率36.72%；PUR热熔胶营收6703.91万元，同比减少21.13%，毛利率24.59%。分地区来看，境外收入成为最大亮点。2022年至2025年，公司境外收入分别为0.73亿元、1.22亿元、2.28亿元和2.78亿元，2023年至2025年同比增速分别高达61.17%、93.56%和21.81%。2025年，在国内营收承压的背景下，境外收入逆势同比增长21.81%，营收占比大幅提升至34.05%，有效对冲了国内地产链的周期压力。

公司紧跟下游家居、地板制造企业向越南、泰国等东南亚地区转移产能的步伐，2024年在越南和泰国分别投资设立了LHD科技有限责任公司和瀚兴新材料科技（泰国）有限公司，实现了从“国内基本盘”到“海内外双市场协同”的战略跃迁。

在研发创新方面，公司2025年研发投入达4181.93万元，占营收比重5.14%，持续保持高强度投入。公司已形成Excimer准分子肤感涂料技术、耐磨耐刮UV固化涂料技术等核心技术，并在生物基PUR热熔胶等绿色环保方向实现技术突破。

产能建设方面，湖南鑫振邦UV新材料项目已进入试生产阶段，研发中心建设项目也在加速建设中。随着海外业务的持续扩张和国内市场的逐步企稳，公司有望在行业复苏中把握增长机遇。

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