定制家居龙头索菲亚正经历上市以来最严峻的信任危机。2025年归母净利润同比下滑超三成，2026年一季度由盈转亏；股价创近10年新低，市值从110亿元缩水至88亿元附近。近日，索菲亚高管集体亮相深交所“互动易”平台投资者交流会，回应经营基本面正常，将依托全案转型、全球化布局等举措推动价值回归。

回顾业绩，2025年全年，索菲亚实现营业收入93.67亿元，同比下降10.74%；归属于上市公司股东的净利润为9.01亿元，同比大幅下滑34.26%。分季度来看，下滑趋势逐季加剧：2025年第四季度营业收入23.59亿元，同比下降16.89%；归母净利润2.20亿元，同比骤降51.09%。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为-3.21亿元，而2024年同期为13.45亿元。

进入2026年，情况进一步恶化。一季度报告显示，公司实现营业收入15.19亿元，同比下滑25.46%；归母净利润由上年同期的盈利0.12亿元转为亏损0.38亿元，同比暴跌417.58%；扣非归母净利润仅0.07亿元，同比降幅达95.45%，近乎“清零”。基本每股收益从上年同期的0.0126元转为-0.0399元，加权平均净资产收益率由正转负至-0.52%。

对于业绩大幅下滑，索菲亚在5月29日的投资者交流会上解释称，当前房屋销售持续不稳定，整个家居行业承压，处于存量焕新主导的深度调整期。一季度受国内新房交付下行、国补暂停、终端消费需求疲软影响。然而，这一解释与投资者的直观感受形成强烈反差。有投资者直言：“公司一季度财报也由盈转亏。但公司作为行业内头部品牌，如此大幅度的下滑让我们普通投资者很难接受。”

比业绩更刺眼的是资本市场的反应。多位投资者集中表达了对股价暴跌的焦虑。一位投资者提问：“为何公司股价连续大幅下跌已跌至近10年的低价位置，市值快速从110亿元跌至88亿元附近，是否公司出了什么问题？”另一位投资者言辞更为激烈：“最近10天，天天以2%的幅度下跌且毫无反弹，感觉被恶意做空，投资者一片哀嚎。”对此，索菲亚管理层给出了近乎一致的回应：“近期股价下行主要受地产周期调整、消费需求疲软、业绩阶段性承压以及市场情绪及资金结构调整等多重因素影响，并非公司经营层面出现问题，目前公司经营一切正常，基本面也比较健康。”公司同时表示，未来将持续推进全案转型、渠道优化、全球化布局与降本增效，推动价值回归。

在业绩下滑的背后，一个被反复提及却难以回避的问题是：索菲亚持有的金融资产正在持续侵蚀利润。2025年，因国联民生股价变动，公司计提1.46亿元公允价值变动损失。2026年一季度，公允价值变动收益为-7047.89万元。有投资者追问管理层是否考虑出售国联民生持股，公司回应称将根据市场环境、股价表现等因素综合考量。

值得关注的是，在现金流承压、业绩大幅下滑的背景下，公司仍坚持高比例分红。2025年度拟每10股派发现金红利8元（含税），预计分红总额7.70亿元，占归母净利润比例高达85.48%。有投资者质疑：“公司既然有钱进行高比例分红，能否考虑在低价位推出大规模股票回购计划？”公司仅回应称已收到建议，将结合监管规则及资金规划综合研究。

索菲亚的困境并非孤例，而是整个定制家居行业深度调整的缩影。当房地产红利消退、存量市场竞争加剧，曾经依赖规模扩张的增长逻辑已然失效。如何在全案转型、全球化布局中真正找到新的增长引擎，如何在股价与业绩的双重压力下重建投资者信心，将是索菲亚乃至整个定制家居行业必须直面的长期课题。资本市场在等待的，不是“经营正常”的表态，而是实实在在的业绩拐点与价值回归。

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