7月16日，云峰莫干山生态家居有限公司（简称“莫干山”）向港交所递交的上市申请因届满6个月未完成聆讯，状态显示为“失效”。

这已是这家绿色家居企业五年内第三次冲击资本市场未果，此前公司曾于2021年在上交所上市，但迟迟没有进展，全面注册制实施后又在2023年再度尝试在A股IPO，2025年4月主动撤回申请终止。

云峰莫干山成立于1995年，总部位于浙江湖州，以人造板为起点，逐步构建起覆盖绿色人造板与定制家居的多元化产品体系。根据灼识咨询数据，按2024年收入计，公司是中国第三大绿色人造板服务商及前十五大绿色定制家居提供商。公司产品曾被列入国家部委“政府绿色采购清单”，应用于北京大兴国际机场、故宫博物院修缮等国家级重点工程。截至2025年9月30日，公司拥有875家经销商，覆盖全国所有省份及超过45个海外国家和地区。

财务数据显示，2023年至2025年前三季度，公司收入分别为33.94亿元、34.56亿元和25.19亿元，净利润分别为3.20亿元、3.21亿元和2.80亿元，毛利率从22.2%提升至25.7%。

然而，公司的业务结构隐忧与上市之路同样引人关注。人造板业务作为核心收入来源，收入从2023年的23.4亿元降至2024年的23.26亿元，占比从69.0%下滑至59.6%，毛利率长期在10%以下。公司近年来将增长希望寄托于定制家居业务，2025年前三季度该业务收入已达6.44亿元，同比增幅35.7%，但整体行业正面临新房市场收缩的结构性挑战。

此外，公司生产端重度依赖OEM外包，2023年至2025年前三季度外包生产成本占销售成本比例分别为76.0%、75.6%和72.3%；研发投入占营收比例长期在1.2%至1.4%之间。经销网络虽覆盖广泛，但收入占比依然偏高——2023年至2025年前三季度，经销商贡献收入分别占总收入的90.3%、85.6%和76.0%。

另外值得一提的是，在转战港股前，公司实施了大额现金分红，2025年累计派息约15.16亿元，其中实控人夏士林获分红超8亿元。根据招股书，公司已将“营运资金及一般企业用途”列为募资用途之一，这引发了市场关于“先分红后补流”的讨论。

港股IPO申请失效后，公司若希望继续推进上市，通常需要重新递交申请或更新财务资料。这家苦等资本市场五年之久的绿色家居品牌，能否在港股获得市场认可，仍有待观察。

展开