8月6日，鹿客科技（北京）股份有限公司（简称“鹿客科技”）于2026年2月6日递交的港股招股书正式失效，独家保荐人为中国银河国际。这意味着这家以“全球AI家庭安全管家”自居的智能锁企业，首次冲刺港交所暂告一段落。

从市场地位来看，鹿客科技确实拥有亮眼的标签。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是全球首家实现静脉智能锁规模化量产的企业，2024年静脉智能锁出货量位居全球第一，市场占有率达10.5%。智能锁总出货量位列全球第四，市占率2.6%；在中国内地智能锁出货量达120万套，排名第三，市占率5.8%。

财务方面，2023年至2025年前三季度，公司分别实现营业收入10.15亿元、10.86亿元、7.74亿元，整体保持稳健增长；同期实现净利润1402.6万元、5311.3万元、3198.1万元，连续实现盈利，摆脱了硬件行业常见的亏损上市困境。

但亮眼数据之下，结构性问题同样突出。公司收入高度依赖ODM代工业务。2023年、2024年及2025年前三季度，鹿客的ODM代工业务收入占比分别为50.6%、53.4%、61.6%，占比一路攀升。至2025年前三季度，超过六成营收来自代工。

其中，鹿客科技对第一大客户（即小米）的依赖度已高达60.6%，客户集中度风险十分突出。

与此同时，被公司视为核心的“鹿客”自有品牌消费品收入却在持续下滑——由2023年的3.19亿元下滑5.7%至2024年的3.01亿元，进入2025年后降幅进一步扩大，前三季度收入同比下滑17.8%至1.59亿元，在消费市场中的竞争力有待加强。

更令人担忧的是，该板块产品的平均售价也在下滑——从2024年前三季度的1126.6元/套下降至2025年同期的919.8元/套，降幅达18.36%。量价齐跌之下，自有品牌消费品占总收入的比例也从27.8%降至20.5%。

现金流层面，2025年前三季度录得净现金流出3830.7万元，由正转负。

成立至今，鹿客科技已获得百度、顺为资本、SIG海纳亚洲、中关村科学城、蓝图创投、险峰、复星集团、联想之星、硅谷天堂、双湖资本、昆仲资本、诺力、小米、德同资本等知名机构的投资。百度以18.43%的持股比例成为最大外部机构股东，顺为资本、小米等亦在股东名单之列。公司创始人陈彬出自百度团队，持有约30.35%股权。

招股书失效后，鹿客科技若继续推进上市计划，需重新递交申请材料。公司能否在这场“代工底色”与“自有品牌突围”的博弈中讲出新故事，仍待观察。

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