8月27日晚间，志邦家居披露2026年半年度报告。这家从中国厨柜行业早期探索者起步、2017年登陆A股的整体家居解决方案服务商，交出了上市以来的首份中报亏损成绩单。

上半年，公司实现营业收入14.65亿元，同比下降22.88%；归母净利润亏损1.57亿元，上年同期为盈利1.38亿元，同比转亏；扣非归母净利润亏损1.71亿元，同比下降296.55%。经营活动产生的现金流量净额为-1.95亿元，上年同期为-4.13亿元，同比改善52.70%，主要系公司加强应收、存货和费用管控，同时优化付款账期，对冲了回款下滑带来的现金流压力。

分产品来看，整体厨柜收入4.98亿元，同比下降30%，毛利率28.8%，同比下降7.98个百分点；定制衣柜收入7.37亿元，同比下降18.55%，毛利率30.33%，同比下降10.36个百分点；木门收入1.02亿元，同比下降30.25%，毛利率17.46%，同比提升2.54个百分点。综合毛利率26.74%，同比下降9.23个百分点。

分渠道来看，零售业务收入9.53亿元，同比下降26.24%，毛利率30.71%，同比下降7.66个百分点；大宗业务收入2.42亿元，同比下降24.93%，毛利率25.23%，同比下降9.97个百分点；海外业务收入1.42亿元，同比下降4.06%，是降幅最小的渠道，毛利率21.81%，同比下降6.78个百分点。公司表示，利润总额、归母净利润、扣非归母净利润大幅下降，主要系家居行业市场竞争加剧，业务规模下滑、毛利下降所致。

门店方面，截至报告期末，公司门店总数为3301家，较年初增加176家。其中融合店1363家，净减少29家；单品类店294家，净减少11家；家装店1622家，净增加224家；直营门店22家，净减少8家。家装店的快速扩张成为渠道结构调整的主要方向。

此前景气度已连续两年下滑。2023年至2025年，公司归母净利润分别为5.95亿元、3.85亿元、2.05亿元，2024年及2025年降幅分别为35.23%及46.89%。进入2026年，一季度已亏损9434万元，二季度亏损进一步扩大。

公司表示，2026年上半年，行业并未如部分乐观预期那样“触底反弹”，而是进入了快速出清的上半场。受房地产调整、消费信心不足及前期政策透支效应等多重因素影响，国内家居市场持续承压。新房交付持续萎缩，存量市场还未释放，旧的增长引擎已经失效。叠加国补政策的戛然退出，延长了终端信心修复周期。行业内的产能、门店、人员普遍过剩，终端价格战击穿多数中小企业成本线，加速出清。

面对严峻环境，公司国内零售业务正在进行“刮骨疗伤”式调整，完成大规模组织、人员及岗位重新定位；国内大宗业务同步调整业务结构、精简组织。海外业务和整装业务保持了难得的增长势头，是现阶段稀缺的增量，也是当前重点资源倾斜方向。

海外业务方面，公司历经十余年迭代，形成“工程+品牌零售”双轮驱动模式，业务覆盖五十多个国家，落地三十多家经销门店。澳洲市场实现突破，布局悉尼等新区域并开出本土首家零售店；中东头部客户合作稳固；东南亚以加盟连锁输出自有品牌，多区域分层运营带动海外收入。法国巴黎欧洲首家零售旗舰店和非洲尼日利亚旗舰店陆续开业。

当志邦家居出现上市以来首次中报亏损，海外业务与整装渠道的增量尚难完全对冲国内零售与大宗业务的下滑，定制家居行业的出清仍在继续。这家从厨柜起家的企业能否在“刮骨疗伤”后迎来重生，将取决于其整家战略的落地效率、海外市场的增长弹性，以及行业出清后需求修复的节奏。

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