群核科技的股价在三个交易日内走出了接近45%的涨幅。11月11日尾盘，其股价一度涨超9%，最终收报3.73港元，单日涨幅7.18%，成交额放大至7.71亿港元。把时间拉长看，这轮反弹开始前，市场先注意到11月4日高盛的一笔场外增持：以每股均价2.7194港元买入1744.6万股，涉资约4744万港元，好仓比例从4.36%升至5.37%，一度越过5%的权益披露线。此后，物理AI概念的外部催化与自身硬件产品的落地接连到来，股价的脉冲式上涨由此被点燃。

真正让市场重新审视这家公司的，是两条几乎同时到来的线索。一条来自行业情绪：苹果研究团队公开HALO人形机器人自主控制系统，谷歌DeepMind推出Gemini Robotics 2.5模型，物理AI在一周内接连获得大厂支持。群核科技被归入这一赛道的稀缺标的，理由在于它已经搭建起“GPU集群—3D数据—空间模型—行业应用”的闭环。另一条来自公司自身：11月9日，群核科技与禾赛科技发布联名款3D空间相机“Aholo x Kosmo One”，依托激光雷达与8K影像系统采集场景数据，直连Aholo Reality空间重建平台，生成可计算、可编辑的三维数字空间资产。这套硬件补齐了群核在专业空间采集端的关键一环，也让其物理AI的数据飞轮有了更具体的硬件入口。

但把目光从三天的涨幅移开，群核科技的基本面远没有股价表现得那样轻盈。2026年上半年，公司收入4.05亿元，同比仅增长1.5%；按国际财务报告准则计算，期内亏损1.46亿元，不过较上年同期的2.26亿元已收窄35.5%。但值得注意的是，按非国际财务报告准则计量的经调整净利润达5542万元，同比增长211%。更值得留意的是其上市后的股价轨迹：4月17日登陆港交所，发行价7.62港元，此后一路回落；10月17日禁售期届满，10月20日单日跌超25%，到11月6日盘中最低触及2.47港元、收报2.575港元，较上市后48.5港元的历史高点回撤逾九成。以11月11日收盘价3.73港元计，距离发行价仍有超过一半的差距，距离历史高点更是遥不可及。三天的45%放在这个坐标里，更像是一次深跌后的修复性反弹，而非趋势的反转。

物理AI的故事给了群核科技一个足够性感的标签，联名相机的落地也提供了短期的催化剂。但一家上半年收入几乎停滞、经调整层面虽已盈利但整体仍处于报表亏损状态的公司，要支撑起“物理AI稀缺标的”的估值叙事，需要的不只是几场发布会和一笔大宗交易。空间智能的数据闭环能否真正转化为可持续的收入，联名硬件能否从专业采集端走向规模化出货，才是决定这轮反弹能走多远的关键。三天的涨幅可以归因于情绪与资金，但接下来的路，得靠订单和利润来铺。

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