12月25日晚间，家纺上市公司富安娜发布公告，披露了其与中信证券关于“富安1号”资产管理计划纠纷的一审判决结果。根据广东省深圳市福田区人民法院的判决，中信证券需向富安娜赔偿本金损失约2928.63万元。这一判决，不仅为这起自2022年便广受关注的兑付风波提供了阶段性的法律认定，也再次将资管机构的管理责任这一核心问题推向市场讨论的焦点。

事件的源头要回溯到2021年。彼时，富安娜为获取稳健收益，投资了由中信证券管理的“富安1号”。该产品的底层资产主要投向北大资源杭州海港城项目，但项目债务人浙江蓝德置业发展有限公司早已出现实质性违约，直接导致产品在2022年3月发生逾期兑付。多次协商未果后，富安娜于2023年8月正式提起诉讼，将中信证券及托管行招商银行广州分行告上法庭。根据此次一审判决，除上述赔偿外，法院还明确中信证券与招行需配合富安娜提取其已收回但尚未从专用账户中取出的西部信托投资回款约3583.71万元，并驳回了富安娜的其他诉讼请求。

值得注意的是，尽管法院作出了赔偿判决，但其分配方案也体现了对复杂情况的权衡。判决书指出，若未来该资管计划后续清算仍有款项收回，将由富安娜与中信证券各得50%，且支付给中信证券的总额以其赔偿的2928.63万元为上限。这一安排，意味着双方在未来一段时间内，仍将因该产品的最终清算而保持关联。对富安娜而言，截至2025年9月30日，该产品账面净值已降至约7782万元，公司已计提减值准备近2788万元，剩余本金约1.06亿元及相关收益尚未收回。这笔近3000万元的赔偿，相当于其2025年前三季度净利润的18.35%，财务影响不容小觑。而对于体量庞大的中信证券，同等金额的赔偿仅占其同期净利润的约0.13%。

尽管金额对双方影响悬殊，但此案引发的行业思考远超数字本身。在资管新规全面实施、强调“打破刚兑”与“卖者尽责”的监管环境下，此次一审判决中信证券承担赔偿责任，具有鲜明的信号意义。它清晰地表明，司法实践正在强化对资产管理人“恪尽职守”义务的认定，即管理人必须对底层资产进行有效的穿透核查，并向投资者充分揭示风险。这起案件也折射出，过去依赖通道业务的粗放发展模式遗留的风险正在逐步暴露，倒逼券商资管业务回归“受人之托、忠人之事”的本源，真正提升主动管理能力与风险控制水平。

市场的风向已经悄然转变。Wind数据显示，2025年A股上市公司认购理财产品的总规模已连续三年下滑，年内合计不足万亿，同比减少超18%。在产品的选择上，上市公司的偏好显著趋于保守，近六成资金投向了结构性存款等稳健品种，而对券商理财产品的配置比例已萎缩至不足一成。富安娜的案例，无疑为众多寻求资金保值增值的上市公司上了一堂生动的风险教育课。

然而，这场纠纷远未到终局。一审判决并非最终生效裁决，上诉期内仍存变数。回顾过往，类似的资管纠纷不乏反复。例如东北证券与敦化农商行的“长盈4号”案件，就经历了一审败诉、二审翻盘、最高法驳回再审的曲折过程。富安娜在公告中也审慎地提示了诉讼结果及其财务影响的不确定性。无论二审走向如何，这起案件都已成为一个重要的行业注脚，促使各方更深刻地审视资管业务中权利、义务与风险的边界，为构建更加透明、健康、可持续的财富管理生态提供了现实的参照。

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