8月30日，美克家居披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入9.01亿元，同比下降39.95%；归母净利润亏损5.01亿元，而上年同期亏损8798.15万元，亏损额同比大幅扩大。

01 财报透视：

主动收缩致亏损扩大，战略重构进入深水区

财报显示，上半年公司利润总额为-4.99亿元，扣非净利润为-4.42亿元，亏损的扩大并非单纯来自经营恶化。公司在半年报中解释称，业绩承压主要系公司主动推进战略重构与资产优化，基于审慎原则计提信用减值损失，并承担了资产处置、人员安置及租赁解约等一次性支出，叠加逾期债务相关费用影响。相关举措具有阶段性特征，是为中长期减亏止血、聚焦核心业务而主动实施的结构调整，将为公司穿越周期、恢复持续经营能力奠定基础。

从主营业务经营数据来看，各板块均呈现不同程度的下滑。国内直营业务收入9420.32万元，同比下降84.92%，毛利率为-6.99%，同比减少52.26个百分点；国内加盟业务收入543.83万元，同比下降89.91%，毛利率14.73%，同比减少11.20个百分点；国外批发业务收入7.93亿元，同比下降1.76%，是三大板块中降幅最小的，毛利率28.29%，同比增加2.95个百分点。国外批发业务凭借越南产能承接与海外供应链布局，展现出一定韧性，但国内直营与加盟业务的剧烈下滑，反映出公司在主动收缩低效门店过程中承受的阵痛。

在门店与渠道端，公司持续推动“瘦身”。直营体系主动关闭及调整低效门店，2026年上半年共关闭及调整多家低效直营门店，涉及重庆、陕西、福建、四川、浙江、海南、江苏、江西、辽宁、内蒙古、上海等多地，合计关闭直营门店超过20家。虽然短期内营收规模有所调整，但成功剥离了长期亏损的包袱，刚性租赁成本与运营冗余大幅削减，门店资产质量与运营效率显著优化。A.R.T.加盟业务门店总数同样主动优化调整，聚焦存量门店提质增效。

受天津工厂产能布局调整影响，供应链在年初面临阶段性挑战，随后通过自建供应链、外协固装定制工厂以及保供清单的推出，供应链韧性显著增强，加盟商信心逐步修复。

供应链方面，美克国际家私（天津）制造有限公司和美克国际家私加工（天津）有限公司已进入破产清算流程，原天津基地的外销制造职能已由越南制造基地全面承接，内部供应链配套需求由江西赣州及越南基地协同保障。公司依托全方位外协供应链布局，努力化解单一基地停产带来的供应链风险，摆脱对自有生产基地的高度依赖。

美克美家与A.R.T.两大核心品牌合计品牌价值达500.01亿元，稳居国内高端家具品牌价值第一梯队。自2023年启动AI技术布局以来，公司自主研发的室内设计与创意内容AI生成平台已取得实质性突破，在产品研发、内容创作、品牌营销及客户服务等核心环节实现AI技术融合应用。

02 出售资产：

断臂求生，剥离Jonathan Charles品牌业务

与半年报同日披露的，还有一份资产出售公告。公司全资子公司美克国际拟与Jonathan Charles品牌联合创始人Sowter先生签署协议，出售其持有的M.U.S.T.Holdings Limited 60%股权（46,113股股份）。

据了解，美克家居自2017年与M.U.S.T.Holdings Limited开展合作，共同经营Jonathan Charles（JC）品牌业务，逐步形成相对独立的越南生产及经营平台。标的公司主要从事JC品牌高端家具的设计、制造与销售，直接或间接持有三家全资子公司，分布于越南平阳省及英国等地。公司于2017年以现金492万美元受让标的公司60%股权，并于2018年9月增资150万美元，合计投入642万美元。

近年来，随着公司整体经营及资金状况发生较大改变，标的公司业务逐渐受到影响。同时，美克国际子公司Vivet作为JC品牌美国主要经营方，也暴露出结构性风险。JC品牌创始人Sowter先生多次提出希望重新获得标的公司控制权。在此背景下，公司决定通过一揽子交易退出JC品牌相关业务。

本次交易由两项协议构成，互为条件、同步交割：

一是《股权购买协议》（SPA）：美克国际向Sowter先生出售标的公司60%股权，基础价值为736.56万美元。最终交易对价在此基础上扣减各项调整金额——包括买方已付预付款100万美元、Vivet对标的公司的净应付款项最低495.46万美元、公司及关联方对标的公司的应付款项最低38.66万美元、Vivet对标的公司的其他应付款项最低9.88万美元，调整金额合计不低于644.01万美元。按最低调整金额计算，实际交易对价约为92.55万美元。

二是《资产购买协议》（APA）：美克国际全资子公司Vivet Inc.向Sowter先生指定的收购主体Heritage Furniture LLC出售JC品牌美国业务相关资产，包括知识产权、合同权益、许可证、过渡性场地使用权及业务数据等，其中知识产权等资产合计作价400万美元；存货按交割前实物盘点结果定价，库龄0-24个月按账面价值100%计价，超过24个月按账面价值85%计价。截至2025年12月31日，存货账面价值约485.92万美元。

本次交易完成后，美克国际不再持有标的公司股权，标的公司不再纳入公司合并报表范围，Vivet持有的JC品牌美国业务相关资产一并出表。通过在交易对价中扣减Vivet及公司关联方对标的公司合计不低于约544.01万美元的应付款项，实现债权债务同步清理，改善公司及关联方的资产负债结构。

本次交易是公司优化资产结构、聚焦核心主业的重要举措，所得款项将主要用于补充公司营运资金，支持核心主业发展。交易定价经双方协商确定，公司收购标的公司60%股权的总投入为642万美元，本次出售同比例股权的基础价值为736.56万美元，高于当时的收购对价；且交易通过同步了结应付款项进一步改善了公司财务状况。本次交易无需提交股东会审议，已获公司第八届董事会第四十六次会议审议通过。

03 重整及未来展望：

铜光互联入局，传统家居向AI算力转型

对于资本市场而言，美克家居真正的关注点在于已经启动的重整程序。今年4月29日，公司收到乌鲁木齐市中级人民法院出具的预重整备案通知书。经公开招募、遴选，由深圳市小磁投资有限公司牵头的“铜光互联产融联合体”被确定为重整产业投资人，成员包括五矿证券、浙江荧飞光电、国民信托等机构。7月21日，各方签署《重整投资协议》，联合体合计支付投资对价10.72亿元，拟通过资本公积金转增股本方式取得公司股份。

投资方背景颇具看点。联合体牵头方小磁投资实际控制人李少锋，正是此前美克家居拟收购的标的公司——万德溙的董事长兼实际控制人。万德溙主营AI算力集群和数据中心的高速线缆组件，客户包括英伟达、Cisco、Google、Meta等全球科技巨头。8月27日，联合体成员国民信托已完成美克家居8433.47万元债权的无条件豁免，直接增厚公司资本公积、优化资产负债结构，意味着重整已进入实质性执行阶段。

若后续重整顺利实施，美克家居将形成“家居制造+高速铜光互联”双主业格局。但公司同时明确提示：目前仍处于预重整阶段，法院是否裁定受理重整申请尚存在不确定性。若重整程序未能顺利推进，公司股票将面临终止上市的风险。

展开