9月2日下午，欧派家居召开2026年半年度业绩说明会，董事长姚良松亲自到场回应投资者关切。这不是欧派第一次开说明会，但这一次的分量不一样——公司刚刚交出了一份上市以来压力最大的半年报。

财报显示，上半年欧派家居实现营收59.5亿元，同比下降27.79%；归母净利润4.42亿元，同比大跌56.62%；扣非归母净利润3.61亿元，降幅达61.71%。单看二季度，营收32.97亿元，同比下降31.22%，归母净利润2.87亿元，同比下降59.60%。比利润下滑更刺眼的是现金流——上半年经营现金流净额仅9249.74万元，较上年同期的16.67亿元暴跌94.45%。

各业务板块全线承压。橱柜收入17.48亿元，同比下降27.37%；衣柜及配套产品27.76亿元，同比下降34.51%；卫浴、木门分别下滑32.86%和15.72%。经销渠道收入44.8亿元，同比下降26.93%；大宗业务6.55亿元，同比腰斩50.74%。

面对这份成绩单，姚良松开门见山，做了一次罕见的自我否定。今年初，欧派为改革设定的心理预期是“风雨中前行”——难，但可控。实际情况是市场剧烈萎缩叠加疯狂内卷，用他的原话说，是“狂风暴雨、惊涛骇浪”。他承认这是判断失误，但补了一句：家具行业多数人都有这种失误。这一轮危机的烈度，超出了所有人的经验值，过去的成功经验在极端环境里集体失灵。

他讲了三个层面，对应龙头企业在行业断崖期的三重困境。

第一，改革的性质变了。

姚良松把欧派过去三十年的改革归结为“顺势而为”，近两年却是“倒逼式改革”——情况急剧变化，方案紧急出台，船身在风浪中“吱吱作响”。主阵地的制造营销改革未达预期效果，但“没有溃败”；边缘体系的合资公司化改革让原本“病殃殃快死掉的苗子”活了下来。这说明一个残酷的现实：龙头企业的改革目标已不是增长，而是不散架。

第二，经销商体系正在经历无声淘汰。

上海原主代理商份额只有20%，长沙、贵阳基本放弃城市经营，而石家庄一个半月收回1800万现金。同一个体系里，优秀与落后的差距被拉得非常远。姚良松的判断是，从单一品类到大家居再到整装的转型，加上需求端的急剧萎缩，本身就是一道只有“90分以上”的代理商才能回答的问题。

第三，消费降级不是叙事，是现金流。

欧派推出的“菲思卡尔499元/㎡”副品牌，用“拉菲与拉图”作比——欧派是拉菲，价格基本不降；菲思卡尔是拉图，覆盖喝不起拉菲的人群。中低端产品线接单占比快速爬升，8月环比增长超40%，内部预期甚至激进到菲思卡尔营业额可能接近乃至超过主品牌，但利润率更薄。

投资者关心的具体问题，管理层逐一回应。

关于业绩拐点，姚良松表示，当前定制家居行业仍处在持续深度调整阶段，2026年新房销售与竣工仍在调整，终端客流和消费信心恢复偏慢，需求的修复将是渐进式、结构分化的。公司能够把握的是自身经营，以“再创业”改革持续提升竞争力，力争经营表现持续优于行业平均水平，努力成为行业内率先走出行业周期的企业。

关于现金流骤降与分红9.93亿的矛盾，财务负责人赵莉莉解释，本期现金流表现不及上年同期主要受多重阶段性因素影响：一是营收下降带来经营收现规模减少；二是上年同期受国家补贴政策影响，订单预收款项较高，抬升了基数；三是受票据兑付周期影响，本期到期结算的应付票据增加，当期采购付现流出相应加大。公司后续将持续强化营运资金与现金流管控。

关于“菲思卡尔499元/㎡”套餐，赵莉莉表示，499方案从推出到形成订单再到确认收入需要一定时间，因此不影响2026上半年毛利率。当前该套餐订单占比较低，公司通过供应链规模化采购、生产自动化升级等多重降本手段对冲价差压力。董秘欧盈盈补充，截至6月菲思卡尔订单占比极小，但进入三季度后放量趋势逐步显现，单7月订单占比已升至约6%。

关于AI战略，姚良松表示，2026年是公司全面启动AI战略的元年，优先在营销端部署AI能力。公司以自主研发的“智家云”平台为数字化底座，将持续探索获客引流、上门量尺、锁客成交全业务链路嵌入AI赋能，覆盖线下门店、小区驻点、线上直播等场景，赋能终端提升签单转化率。

关于经销商体系，欧盈盈表示，从城市层级看，县级市场经销商转型进展较快，大部分已初步具备“定装一体”服务能力；地级市和省会城市因门店规模大、业态复杂，经营压力更为突出。公司正在探索“石家庄大商平台模式”与“长沙城市平台模式”两种路径同步验证。关于旧改业务“青岚小筑”，截至6月末已在全国200多个城市布局。合资改革试点从年初7家扩容至9家，以“权责利对等”的合伙人机制为内核，经营权全面下放。

关于市值管理，欧盈盈表示，公司已完成两次回购，实际回购成交总金额3.29亿元，2026年8月已完成回购股份注销。控股股东一致行动人张秋芳女士自2025年12月至2026年6月累计增持公司股份226万股，增持金额约1亿元。关于“欧22转债”，姚良松表示，公司已于6月决定不向下修正转股价格，并明确未来6个月内再次触发亦不修正，12月9日起若再次触发将按规定召开会议决定。

在说明会尾声，姚良松反复使用“惊涛骇浪”这个词，还补了一句分量很重的话：“如果你认为欧派一定不会死，面对这个惊涛骇浪，欧派就100%死。”他接着解释：坚信自己不会死的企业，就不会穷尽智慧去改革。正因为怕死、坚信大船小船都可能翻，这两年的改革才比前30年加起来还多、还狠。怕死不是怯懦，是敬畏；敬畏才会持续做“更正确的事情”，才换来极大的生存概率。

他给了一个体系性的比喻：欧派总部是屠宰场，代理商是开火锅店的——不仅雪花牛肉要好，牛蹄筋、牛百叶、牛骨髓都要单独卖得好，不能好肉搭着骨头卖。落到操作层面是三条：选人不要“良好”的，要优秀的；合资公司占49%股份的“准老板”机制；牛百叶不能只卖给自家火锅店，能在体系外活下来的才是鲜活的。外贸要开辟第二战场，一条路去海外开以空间设计为特色的大家居商场，另一路用抖音、小红书把东南亚、中东、非洲客户引流到中国总部的展厅。

一场说明会无法逆转业绩曲线，但它传递出一个信号：这家公司没有用话术掩盖问题，而是在用“怕死”的心态倒逼自己不断改进。姚良松留了一句耐人寻味的话：风和日丽谁都能开船，惊涛骇浪才能造就著名的船长。对于处在深度调整期的行业来说，这种态度比任何数据都更稀缺。

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