11月6日，日本国誉集团（Kokuyo）完成了对越南天隆安盛投资股份公司（TLAT）全部股份的收购，从而间接持有越南文具与家居上市集团天隆集团（Thien Long，股票代码：TLG）46.82%的股本。这并非一笔简单的股权交易，它同时牵动着国誉在东南亚的扩张野心，以及天隆这家越南老牌企业创始家族的退场与交接。

根据公告，国誉还计划发起公开要约，从现有股东手中再收购最多18.19%的TLG股份，若顺利完成，其持股比例将升至65.01%，并待天隆12月7日临时股东大会批准董事会改组后，天隆自2027年起将正式成为国誉的合并子公司。此次交易的总投资预计约为276亿日元（约合1.85亿美元）。以国誉2025财年3598.8亿日元的营收体量来看，这笔收购是其近年来在海外市场最大规模的一笔投资。

国誉的收购逻辑，指向的是对越南本土分销网络与品牌资产的直接获取。天隆在越南书写工具市场占据超过60%的份额，拥有遍布全国各省市的超过65000个销售点，是学生与办公人群熟悉的国民品牌。国誉虽已在越南海防设有工厂并运营Campus品牌笔记本，但若要自建一个足以与天隆抗衡的书写工具分销体系，需要耗费大量时间与资源。通过控股TLG，国誉得以大幅缩短市场渗透的进程，并以其为支点拓展对东盟的出口。

对于天隆而言，这笔交易标志着创始家族长达45年直接管理时代的落幕。创始人郭嘉寿（Co Gia Tho）及其四位亲属和长期合作伙伴已提交辞去董事会职务的申请，预计于2027年初生效，郭嘉寿将转任名誉董事长。天隆在2026年前九个月税后利润超过4220亿越南盾（约合1650万美元），同比增长11.8%，财务基础良好，但传统文具业务正面临学校数字化、无纸化办公趋势以及廉价进口商品的多重压力，引入国誉的管理经验与产品开发能力，被视为增强长期竞争力的一种选择。

值得关注的是，国誉的家具与办公空间业务才是其最大的收入来源。2026年前九个月，国誉合并营收2901.7亿日元，其中家具业务贡献约1420.5亿日元，占比近49%，几乎是文具业务收入的三倍。这意味着，国誉对天隆的收购，更多是补强其文具板块在东南亚的短板，而非直接指向家居业务。不过，天隆作为上市集团，其业务组合中亦包含家居与办公用品相关板块，国誉在办公空间解决方案上的经验，未来是否会在越南市场与天隆的渠道网络形成协同，仍有待观察。而国誉能否借助天隆的65000个销售点，在越南乃至东盟市场复制其办公与文具业务的双轮驱动，将决定这笔其史上最大规模收购的最终成色。

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