作为曾引领“全屋定制”风潮的行业代表，尚品宅配正面临上市以来最严峻的经营挑战。根据公司1月30日晚间发布的2025年度业绩预告，预计全年归母净利润将亏损2亿元至2.5亿元，扣非后净利润亏损2.16亿元至2.66亿元，连续第二年陷入亏损。尽管亏损额与上年相比未见显著扩大，但结合近期披露的财务数据观察，公司正承受来自市场环境、盈利能力和现金流层面的多重压力。

从业绩预告披露的原因看，房地产市场的持续低迷被列为核心影响因素。公司坦言，行业需求端整体承压直接导致营业收入同比下滑，同时部分成本刚性特征使毛利率面临压力。尽管公告中同时列举了公司在AI技术应用、门墙柜一体化、整装模式革新及海外拓展等方面所做的努力，并表示正通过降本增效积蓄发展动能，但这些举措尚未能扭转整体业绩的亏损局面。值得关注的是，公司2024年已出现上市以来首次年度亏损，营收已经从2021年的73.1亿元一路下滑至2024年的37.89亿元，缩水近半，反映出其主营业务正经历深度调整。

更值得警惕的是公司现金流与债务结构的变化。根据2025年第三季度报告，截至2025年9月末，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.71亿元，同比大幅下降75.95%，显示主营业务“造血”能力明显减弱。同时，应收账款较上年同期激增121.22%，达到4.42亿元，或意味着在行业下行周期中公司回款压力加大、信用政策有所放宽。在偿债能力方面，公司账面货币资金及现金等价物余额为10.34亿元，而短期借款高达10.3亿元，一年内到期的非流动负债为1.46亿元，现金已难以覆盖短期债务，流动性压力逐渐凸显。

从“定制家居第一股”到如今连续亏损、现金流紧张，尚品宅配的处境亦是当前家居行业在房地产周期影响下的一个缩影。如何在行业整体收缩中重新定位，平衡业务转型投入与短期盈利压力，改善现金流健康状况，将是其能否重回稳健发展轨道的关键。公司此前在整装、数字化等领域的布局成效，仍需更长周期观察。

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