在房地产市场深度调整与行业特殊事件的双重影响下，家居零售龙头居然智家正面临业绩的大幅波动。根据公司1月30日晚间发布的业绩预告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润将出现大幅亏损8.5亿元至11.5亿元，与上年同期盈利约7.69亿元相比，业绩亏损扩大。值得注意的是，尽管整体净利润陷入巨额亏损，但公司扣除非经常性损益后的净利润仍保持盈利，预计为1.05亿元至1.55亿元，不过较上年同期下降82.59%-88.21%。

导致业绩由盈转亏的核心原因，是公司持有的投资性房地产公允价值出现显著下降。公告显示，2025年度，受房地产市场深度调整影响，新房和二手房交易下降，房屋装修和家居消费相应减少，居民对可选消费趋于谨慎，有效需求不足，同时受公司2025年特殊突发事件影响，商场招租及租金收入、投资性商业用房公允价值下降，据初步测算，2025年度公司投资性房地产公允价值变动下降约10亿元至16亿元。公司在公告中强调，该公允价值变动是市场环境变化所致，属于非经营性影响，不影响公司持有物业的现金流能力与实际经营能力。这也解释了为何在巨额账面亏损下，公司主营业务仍能维持盈利状态。

然而，这并非公司首次面临业绩压力。梳理近年财报可见，居然智家归母净利润已连续多年呈下滑趋势。财报显示，2021年至2024年，公司归母净利润分别为23.03亿元、16.48亿元、13亿元、7.69亿元。此次预亏虽主要源于资产账面价值调整，但也折射出在家居消费整体趋缓的背景下，以线下卖场运营为主的企业所面临的估值重构与增长挑战。此外，公司在去年下半年经历了实际控制人变更，原实际控制人汪林朋逝世后，其配偶杨芳通过财产分割与继承成为新任实际控制人，这一变动也为公司治理与发展增添了不确定性。

面向未来，居然智家在公告中提出了“数智化、场景化、全球化”的发展路径，计划通过AI设计、智能家居场景拓展、海外门店落地等方式培育新增量。从“家居卖场运营商”向“全行业产业数智服务商”转型的愿景，显示出公司试图跳出传统物业依赖，构建新增长曲线的决心。但在房地产行业调整仍未结束、居民消费趋于谨慎的宏观环境下，这一转型能否顺利推进、主营业务能否真正实现“稳中有升”，仍需持续观察。

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