8月25日晚，慕思股份发布2026年半年报。今年上半年，公司实现营业收入24.91亿元，同比增长0.56%；归母净利润1.86亿元，同比下滑48.13%；扣非归母净利润1.81亿元，同比下滑36.4%。在房地产市场延续筑底调整、家居国内市场需求阶段性承压的背景下，这家以“健康睡眠”为核心定位的软体家具企业，交出了一份“增收不增利”的成绩单。

利润下滑的主要压力来自国内市场的疲软。但在这份半年报中，海外业务和AI产品两个板块的数据尤为亮眼。报告期内，海外收入1.34亿元，同比增长22.69%；AI产品实现收入2.36亿元，同比增长95.69%，接近翻倍。

海外业务的增长，源于公司从“产品出海”到“品牌出海”的战略升级。截至报告期末，海外在营门店53家，其中报告期内净增加16家。美国、加拿大、澳大利亚等成熟市场持续深耕终端运营；东南亚作为品牌出海新兴战略重心，线下实体网点稳步铺展。新加坡市场已打通全域高端商场渠道，并稳步搭建本土家具自主品牌独立直营门店矩阵；马来西亚成功入驻本土头部家居连锁卖场，并依托家博会提升品牌声量。海外产能布局同步优化，印尼、越南两大生产基地稳步推进产能升级，高效承接海外市场订单需求。跨境电商业务以亚马逊、沃尔玛等成熟平台为核心，同步布局TikTok Shop、Otto等新兴平台及独立站渠道，进一步扩大海外销售规模。

AI产品的爆发式增长则反映了公司在智能睡眠赛道上的差异化布局。上半年，慕思AI产品收入同比增长95.69%至2.36亿元，公司已构建包含T系列自研旗舰系列、华为鸿蒙智选系列及轻智能系列的梯度化产品矩阵。

渠道方面，公司已建成以“经销为主，直营、直供、电商等多种渠道并存”的多元化全渠道销售网络。截至报告期末，线下门店总数超过5200家（含智慧睡眠直营门店42家），境内专卖店有效覆盖主要KA卖场且占据优质点位，并已入驻42家核心购物中心。线上电商深耕天猫、京东、抖音，实施“货架电商+直播电商+内容电商”三轮驱动。直供业务端，已与多家大型酒店集团建立战略合作，报告期内与“泰康之家”合作加快布局康养睡眠场景。

服务体系方面，截至报告期末累计注册会员规模达541.25万人；老客户复购率为31.70%，较上年同期提升1.62个百分点；客户转介绍率为7.91%，同比提升1.46个百分点。在床垫细分领域，公司客户满意度与推荐度连续第四年位列行业第一。公司工业4.0数字化智能工厂持续推进精益管理，报告期内落地119项全价值链降本专项工作，荣获中国质量研究院全国赛事“精益项目一等奖”。公司还成为国内家具行业首家通过DCMM4级认证企业。

品牌层面，2026年2月，慕思官宣易烊千玺为全球品牌代言人；3月，正式签约阿根廷国家足球队成为其官方睡眠保障合作伙伴，T11+智能床将入驻球队训练基地及康复区。品牌升级与服务提质形成双引擎，支撑公司从传统寝具制造商向“AI科技+健康睡眠”品牌转型。

2026年上半年，慕思股份营收原地踏步、利润承压，但海外扩张与AI转型的提速，正为这家床垫龙头企业打开新的增长空间。当海外收入从1.34亿元继续爬升、AI产品从2.36亿元持续放量，这些新引擎能否在行业寒冬中支撑起更大的业绩弹性，将是市场关注的焦点。

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